繼南北車整合之后，核電行業(yè)也迎來了央企的“雙電合璧”。2月3日晚，中國電力投資集團(tuán)旗下的上市公司上海電力、吉電股份、東方能源等同時發(fā)布措辭一致的提示性公告，證實國務(wù)院國資委已經(jīng)啟動中電投與國家核電技術(shù)公司的重組。自此，中國核電行業(yè)將形成三足鼎立的局面。

對于這兩個央企的整合，由于中電投弱于中核集團(tuán)和中國廣核集團(tuán)，而國內(nèi)具備核電站項目建設(shè)資格的只有這三家，國家核電還不具有這種資格，于是國內(nèi)一些財經(jīng)評論認(rèn)為這是弱弱聯(lián)合，對行業(yè)意義不大。筆者認(rèn)為恰恰相反，中電投與國家核電合并后，正是站在全球核電風(fēng)口，順應(yīng)趨勢和潮流，對中國的核電發(fā)展有重要意義。

整合適應(yīng)未來市場

據(jù)國際原子能機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來10年，除中國外，全球約有60至70臺100萬千瓦級核電機(jī)組投入建設(shè)，根據(jù)目前每百萬千瓦一臺機(jī)組造價需要70億美元左右計算，就是5000億美元的市場。

但是，這種預(yù)測還是過于保守了。去年，俄羅斯與伊朗簽署了4個核電站500億美元的訂單，還與印度、朝鮮、土耳其進(jìn)行核電站項目建設(shè)洽談;中國與阿根廷、英國、南非、印尼等國也已經(jīng)進(jìn)行核電站建設(shè)接觸;法國、日本等全球多數(shù)國家都在考慮上馬核電站建設(shè)。

從全球核電的發(fā)展態(tài)勢來看，去年APEC會議期間，奧巴馬來華簽署的中美氣候減排協(xié)議，已經(jīng)成為全球的指揮棒。今年的全球氣候大會在法國召開，將來用核電站逐步替換煤電、用電動車替換汽油汽車、用天然氣液化氣替換煤氣，將成為全球大勢。

所以，筆者認(rèn)為，全球?qū)硇略隹偭渴遣粫儆谥袊鴮硇略龊穗娬疽?guī)模的，這是一個大致的事實。

至于大家都擔(dān)心的核電的**性，由于俄羅斯在核電站方面成功進(jìn)行了燃料棒的循環(huán)利用，全球不再擔(dān)憂像日本福島那樣因地震造成核輻射泄漏的事故出現(xiàn)了。去年俄羅斯與伊朗簽約的四個核電站，由俄羅斯運(yùn)回燃料棒進(jìn)行處理，伊朗就沒有后顧之憂。而俄羅斯把燃料棒運(yùn)回去后進(jìn)行熱量的充分利用，讓燃料棒充分燃燒變成灰燼，輻射、重量和體積均微乎其微了。正是俄羅斯的這種處理，讓全球看到了核電站的**，重新樹立了對核電的信心，于是去年日本就恢復(fù)上馬核電站建設(shè)了。

截至2013年底，中電投火電裝機(jī)容量是6209萬千瓦，國內(nèi)火電裝機(jī)容量是8.6億千瓦，核電裝機(jī)容量是1461萬千瓦。如果把火電全部改造成核電，需要每臺100萬千瓦的核電機(jī)組862臺，按國內(nèi)造價每臺60億美元計算，國內(nèi)市場是約5.2萬億美元的市場。未來10年按完成3成核電站改造計算，就是1.5萬億美元的市場。考慮到核電站資質(zhì)，中電投可以瓜分國內(nèi)4000億美元的市場。

國際市場未來10年總量也是1.5萬億美元的大核電市場，中電投可以獲得1000億美元的市場。如此就是5000億美元的市場，平均每年可以獲得500億美元的市場收入，按20%的利潤率計算，就是100億美元的利潤額，而2013年中電投是310億美元的收入，利潤只有110多億元。合并后的中電投，年收入可以達(dá)到1000億美元，翻3倍還多。

整合起來“走出去”

中電投和國家核電的合并，對國內(nèi)同行和國際同行都會形成一定沖擊，因為中國核電行業(yè)的訂單業(yè)務(wù)多了，競爭力大了。不過，筆者認(rèn)為，中國核電站三駕馬車(中電投、中核、中廣核)應(yīng)該在海外進(jìn)行價格方面的協(xié)調(diào)，否則就可能陷入與這些年來南北車海外價格戰(zhàn)一般的泥淖。

過去，國內(nèi)企業(yè)到海外去競標(biāo)項目出價是從自己的成本視角出發(fā)，由于價格太低，被國際同行視為不正當(dāng)競爭。假設(shè)一個高鐵項目由海外發(fā)達(dá)國家公司來建設(shè)，成本價需要300億美元，那么報價就需要加10%或15%的利潤。由于中國的制造成本比國外便宜三分之一就是200億美元，加上10%或15%的利潤率，報價就是220億美元或230億美元，還遠(yuǎn)低于海外發(fā)達(dá)國家公司的成本價。在他們看來，成本價都要300億美元了，中國的報價只有220億美元或230億美元，肯定是不正當(dāng)?shù)母偁帯＝Y(jié)果，國外一些媒體就大量報道這些事情了。

中國企業(yè)在海外的報價應(yīng)該從自己的成本價視角轉(zhuǎn)變成從競爭對手的成本價視角來出牌比較好。比如，海外高鐵制造商的成本價是多少，國內(nèi)同行應(yīng)該很快就能推斷出來。國內(nèi)出價一個合理的價位區(qū)間是280億美元到300億美元之間，緊貼海外多家競標(biāo)同行*低成本價成為中國企業(yè)報價的上限，然后下浮10%。筆者認(rèn)為，這個區(qū)間就是中國所有企業(yè)應(yīng)該遵行的競標(biāo)價格區(qū)間，否則就亂套了。核電企業(yè)“走出去”，報價不能低于國際同行成本價的10%是比較理想的。

雖然中國只有三家企業(yè)擁有核電站建設(shè)資質(zhì)，但是，核電站相關(guān)企業(yè)較多，而核電站行業(yè)涉及的資金額巨大，中國整個核電站相關(guān)企業(yè)可以一律合并，通過裝入上市公司的方式獲得資本市場支持，便于國內(nèi)核電站率先大量上馬。這有個好處：一是拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，二是拉動核電站企業(yè)業(yè)績，三是樹立國內(nèi)核電站企業(yè)的**成功榜樣，四是便于國內(nèi)核電站企業(yè)做大規(guī)模和利潤總額。

另外，國家可以考慮重水和壓水管核電站單獨建立企業(yè)，如此就不會出現(xiàn)同質(zhì)化競爭。

筆者認(rèn)為，合并后，技術(shù)強(qiáng)了，資產(chǎn)總量大了，上市套現(xiàn)資金多了，國內(nèi)成功的核電站樣本多了，說服力強(qiáng)了，給海外項目發(fā)包方帶去巨大的信心，才是核電站企業(yè)“走出去”的成功保障。*近，阿根廷核電站的中國協(xié)議合作者中核集團(tuán)，就被阿根廷要求先看中核集團(tuán)在國內(nèi)承建的核電站樣本，只有安然無恙才放心與中核集團(tuán)合作。

此外，筆者建議，“走出去”的核電站三駕馬車要想辦法在海外尋找戰(zhàn)略投資者，尋找第三方核電公司一起參股，不過中國宜持有六七成股份。這樣形成的中外抱團(tuán)競標(biāo)團(tuán)體在獲得競標(biāo)成功后，不易引發(fā)競標(biāo)國老百姓、反對派、媒體的唱空。當(dāng)然，這也需要通過投保化解意外的風(fēng)險。

拼資本大于拼技術(shù)

國家核電集團(tuán)雖然是小字輩，但技術(shù)上是先進(jìn)的，與大塊頭中電投的合并是屬于“技術(shù)+資金實力”的雙贏組合。

不過，筆者認(rèn)為，就是中核、中廣核的第三代核電站技術(shù)比**代核電站技術(shù)也沒有什么大變化，所以技術(shù)不是主要的。在核電行業(yè)，資金數(shù)量、資金成本、造價才是決定爭奪訂單的主要依據(jù)。

考慮到核電站的建設(shè)資金消耗量太大，中電投的固定資產(chǎn)達(dá)到6000多億元人民幣，合并國家核電后，固定資產(chǎn)上升不大，能夠獲得的貸款額度每年大概在3000億元人民幣。可是，每年核電站收入的1000億美元中，有800億美元是成本。建設(shè)核電站只要準(zhǔn)備20%的啟動資金，80%的資金可以貸款，如此就是需要準(zhǔn)備160億美元資金，貸款*多只得到640億美元，相當(dāng)于4000億元人民幣，每年有可能存在1000億元人民幣的資金缺口。這個資金缺口，可以通過資產(chǎn)證券化、引進(jìn)民間資金、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、國外尋找合作伙伴等方式來完成融資。

很明顯，只有讓已經(jīng)建成的核電站不斷上市套現(xiàn)，才能源源不斷地支持中電投的全球核電站擴(kuò)張。可是，這考驗股市的承接力度，如果把將來10年3萬億元的核電市場的三分之二上市，就是2萬億美元(約合12萬億元人民幣)的規(guī)模。這對股市的的確確是個考驗。

中電投可以把整合后的國家核電集團(tuán)以及中電投已經(jīng)洽談合作的近30家核電站的將來項目業(yè)績，注入中電投旗下的核電上市公司。30家核電站帶來的業(yè)績不少于1200億美元的市場收入。這還是已經(jīng)存在洽談的，還沒有包括將來洽談的核電站業(yè)務(wù)。只有把大量核電站資產(chǎn)注入上市公司變現(xiàn)，才是核電站可持續(xù)發(fā)展的動力。

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