DQZHAN訊：節能風電IPO風險提示
根據中節能風力發電股份有限公司招股說明書，提示風險如下：

一、經營風險和管理風險

(一)客戶相對集中的風險

風電項目需要獲取項目所在地區電網公司的許可將風電場連接至當地電網，并通過與地方電網公司簽署《購售電協議》進行電力銷售，而不能把電力直接出售給用電的終端用戶，因此地方電網公司是本公司的購電客戶。報告期內本公司排名前三位的客戶均為電網公司，分別為冀北電力(含華北電網)、新疆電力和甘肅電力，本公司對以上客戶在2011年、2012年、2013年和2014年上半年實現的營業收入占同期營業收入總額的比例分別為86.59%、89.60%、96.13%和92.92%。盡管上述客戶信譽良好，報告期內未發生壞賬，但若未來電網公司不能按照所簽署的《購售電協議》條款及條件履行其合同責任，對公司向其銷售的電力及時全額付款，將導致公司的應收賬款發生損失，對公司的經營業績造成不利影響。

(二)因風機質量問題而導致的風險

風機設備的質量對風電項目發電量的持續性和穩定性至關重要，尤其對于部分新型風機，因設備質量問題所導致的風機運行**將對風電場的發電業務造成影響。雖然本公司在風機設備采購時會與風機設備供應商簽訂質量保證協議，質保期通常為自風機進行連續試運行完成后起二年至五年。如果風機在運行質保期內出現質量問題，風機供應商應按照約定支付一定比例的賠償金額，賠償金額為雙方事先根據具體的質量問題所設定的風機總采購額的一定比例，超過賠償上限的損失將由本公司承擔。如風機在質保期以外出現質量問題，發生的損失由公司承擔。因此，由風機設備質量問題導致的風機不能運行或運行**將對公司風電場的經營產生不利影響。

(三)風機供應商相對集中所導致的風險

本公司主要風機設備供應商為運達風電、金風科技、華銳風電，截至2014年6月30日，上述風機供應商占本公司并網裝機容量的比例分別為43.31%、30.08%、9.94%、7.26%，占比較高。如果上述主要風機供應商因生產經營等問題出現不利變化，可能對公司風電場的運營維護造成不利影響。

報告期內，公司主要風機設備供應商均按所簽署的采購協議交付，但是若未來公司主要供應商出現風機交付期、交付量和風機質量的變動，將阻礙本公司風電場的建設和運營，進而影響公司的發電業務。

(四)風電場區域集中的風險

發行人風電場集中在河北張北地區、甘肅酒泉地區和新疆達坂城地區。本公司所發電量主要供應華北電網、西北電網和新疆電網。發行人一定程度上形成對上述三個地區風資源的依賴。如果上述三個地區風資源條件發生變化，將可能導致本公司風機利用小時數下降，則會直接影響公司利潤水平。另外，上述三個地區的電網送出能力、電價政策變化和電網公司的政策執行情況等因素也會影響公司盈利能力。

(五)項目并網風險

建設風電項目必須取得項目所屬地方電網公司同意并網的許可，如果未來公司新開發風電項目不能及時獲得相關電網公司的并網許可，項目的建設將會被延誤，會出現無法發電并售電的情況，進而影響該風電項目的收入。

(六)“棄風限電”風險

已投產風電項目需執行電網統一調度，按照電網調度指令調整發電量是各類發電企業并網運行的前提條件。當用電需求小于發電供應能力時，發電企業服從調度要求，使得發電量低于發電設備額定能力的情況稱為“限電”。由于風能資源不能儲存，因此“限電”使得風力發電企業的部分風能資源沒有得到充分利用，該情況稱為“棄風”。

2011年、2012年、2013年和2014年上半年，公司因“棄風限電”所損失的潛在發電量分別為31,185.54萬千瓦時、36,247.12萬千瓦時、35,812.34萬千瓦時和19,514.09萬千瓦時，分別占當期全部可發電量(即實際發電量與“棄風限電”損失電量之和)的14.01%、15.99%、13.90%和12.92%。

發行人兩個募投項目分別位于新疆電網和蒙西電網。根據《2011年風電限電情況初步統計》和2012年、2013年《中國風電建設統計評價報告》，2011年、2012年和2013年，新疆電網的“棄風限電”比例分別為5.20%、4.29%和5.23%，蒙西電網的“棄風限電”比例分別為23.10%、26.03%和12.17%。因此，發行人募投項目由于受到當地電網遠距離調配與輸送能力不足的影響，存在“棄風限電”的現象。

能否實現全額并網發電取決于當地電網是否擁有足夠輸送容量、當地電力消納能力等多種因素。因此，對于已經投產的風電項目，如果因為區域電網整體負荷發生變化而導致相關電網公司對本公司風電項目限電，會對公司風電項目收入產生不利影響。

(七)項目建設風險

風電場的建造涉及許多風險，其中包括惡劣的天氣情況、設備、物料和勞工短缺、當地居民干擾、不可預見的延期和其他問題，上述任何事項都可能導致項目建設的延期或成本超支。本公司通常聘用各類專業承包商建造風電場各分部分項工程，如各承包商未能根據規劃完工或者項目建設出現質量問題，將會對公司的整體發電效率和經營成本造成影響。

(八)風電場及周邊環境變化導致的風險

發行人風電場項目的經營情況依賴于項目所在地的風速及其他氣候條件。風電場項目附近的城市擴容、防護林建設及新建其他風電場等因素均會影響項目所在地風速及氣候條件，進而影響風資源狀況。盡管發行人已為項目選址進行審慎的調查，但如果項目鄰近的土地被其他方開發，則可能對發行人的風電場項目產生負面影響，從而對發行人的經營業績造成不利影響。

(九)核心管理團隊變動和人才流失的風險

風電行業作為國家政策大力鼓勵的戰略性新興產業，對于具備風力發電相關知識和技能的**人才依賴度較高，本公司的**管理人員對公司近年來的高速發展做出了不可或缺的貢獻。由于可再生能源行業尤其是風電行業的迅猛發展，各風力發電公司對于國內具有相關專業知識和技能的優良人才的競爭逐漸激烈，尤其對于具備風電行業長期工作經驗的管理型人才需求量巨大。但是，由于該行業人才培養體系的建立相對較晚，相關的教育和培訓投入有限，風電專業人才尤其是管理人才出現嚴重的短缺局面。雖然本公司給員工提供了具有市場競爭力的薪酬福利待遇，且過去幾年公司**管理人員團隊的穩定性相對較高，但若未來公司核心管理團隊發生較大變動或專業人才流失，將對公司未來的運營管理和經營擴張帶來不利影響。

二、財務風險

(一)利率風險

2011年、2012年、2013年和2014年上半年，本公司借款利息支出分別為28,332.08萬元、38,689.71萬元、39,195.93萬元和20,798.33萬元(包括已資本化利息支出)，截至2014年6月30日，本公司銀行借款余額總計710,940.93萬元。截至2011年12月31日、2012年12月31日、2013年12月31日和2014年6月30日，在其他因素不變的情況下，假設貸款利率上升100個基點將會導致公司的凈利潤分別減少3,978.57萬元、4,876.14萬元4,762.54萬元和2,705.80萬元。如果未來利率水平大幅上升，將對公司經營業績造成不利影響。

(二)稅收優惠政策變化的風險

根據目前相關政策和法律法規，本公司及下屬部分子公司享有不同程度的稅收優惠。主要包括：1、張北運維滿井四期項目自2009年至2011年免征企業所得稅，2012年至2014年減半征收企業所得稅。

2、新疆風電(托里100兆瓦風電場一期、二期和三期)自2006年1月1日起至2010年12月31日減征企業所得稅，減征幅度為100%，2011年度、2012年度和2013年度暫按15%稅率繳納企業所得稅;新疆風電托里200兆瓦風電場一期項目自2012年度至2014年度免征企業所得稅，2015年度至2017年度減半征收企業所得稅。新疆風電托里200兆瓦風電場二期自2013年度至2015年度免征企業所得稅，2016年度至2018年度減半征收企業所得稅。

3、港能張北于2010年度至2012年度免征企業所得稅，并于2013年度至2015年度減半征收企業所得稅。

4、港建甘肅于2010年度至2012年度免征企業所得稅，并于2013年度至2014年度按15%的稅率減半征收企業所得稅，于2015年減半征收企業所得稅。

5、甘肅風電(昌馬第三風電場項目)自2011年至2013年免征企業所得稅，2014年至2015年按15%的稅率減半征收企業所得稅，2016年減半征收企業所得稅。

6、張北運維滿井三期項目享受2008年度至2010年度免征企業所得稅，2011年度至2013年度減半征收企業所得稅的稅收優惠;港建張北享受2009年度至2011年度免征企業所得稅，2012年度至2014年度減半征收企業所得稅的稅收優惠。

7、內蒙風電興和一期項目自2013年度至2015年度按100%減征企業所得稅。

8、張北風能單晶河二期項目自2013年度至2015年度免征企業所得稅,2016年度至2018年度減半征收企業所得稅。

9、甘肅風電玉門昌馬大壩南、昌馬大壩北項目自2013年度至2015年度免征企業所得稅，2016年度至2018年度減半征收企業所得稅。

10、哈密風電煙墩第五風電場項目自2014年度至2016年度免征企業所得稅，2017年度至2019年度減半征收企業所得稅。

2011年、2012年、2013年和2014年上半年，公司享受的所得稅優惠金額為3,535.29萬元、4,571.89萬元、7,048.84萬元和2,210.21萬元，分別占當期利潤總額的13.55%、20.55%、25.16%和15.20%。

同時，根據《財政部、國家稅務總局關于資源綜合利用及其他產品增值稅政策的通知》(財稅[2008]156號)，自2008年7月1日起對進行風力生產的電力實行增值稅即征即退50%的政策。

如果未來相關稅收優惠政策或法律法規出現變動，公司所享受的全部或部分稅收優惠政策出現調整或取消，將會對公司經營業績帶來不利影響。

(三)融資渠道風險

本公司所處行業為資本密集型行業。為支持業務的持續發展，公司需要不斷獲得長期資金支持。公司目前項目建設資金主要通過銀行借款獲得。雖然公司依靠同主要往來銀行長期穩定的合作關系，風電項目開發建設貸款能夠得到可靠保證，但不排除未來銀行信貸政策收緊，或本公司在銀行信用系統內評級出現負面變化，而導致公司無法順利取得銀行貸款的情況。上述情況的出現將影響公司的新項目建設。

三、募集資金投資項目風險

(一)凈資產收益率攤薄的風險

2013年本公司加權平均凈資產收益率為7.22%。本次發行后，公司凈資產將比發行前有顯著提升。根據風電項目的行業特性，由于風電場的建設周期相對較長，需要在正式并網轉固后才可帶來相應的售電收入，因此募集資金投資項目需要較長時間才能達到預計的盈利水平，從而可能導致發行后凈資產收益率被大幅攤薄的風險。

(二)募集資金投資項目實施風險

公司本次募集資金擬投向風力發電開發項目建設，項目的開發進度和盈利情況將對本公司未來的經營業績產生重要影響。雖然本公司的募集資金投資項目經過詳細的論證，具備人才、技術、市場的充分準備，但是也可能因為政策環境、項目建設進度、設備供應等方面的變化，導致項目未能達到預期的實施效果。

四、股票市場波動風險

股票市場投資收益與投資風險并存。股票價格不僅受公司盈利水平和發展前景的影響，也受投資者的心理預期、股票供求關系、市場流動性、國家宏觀經濟狀況以及政治、經濟、金融政策等因素的影響。本公司股票的市場價格可能因出現上述風險因素而背離其投資價值，直接或間接對投資者造成損失，從而給投資者帶來投資風險，投資者對此應有充分的認識。

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