DQZHAN訊：站在能源互聯網風口上的10家分布式企業
國家能源互聯網行動計劃年內出臺
今年3月，國務院總理李克強提出“互聯網+行動計劃”，加速推進傳統產業與互聯網融合。國內能源互聯網的研究、實踐隨之升溫，目前，已有能源企業率先布局項目實踐。按照國家能源局的時間安排，年內將出臺國家能源互聯網行動計劃。
記者獲悉，能源互聯網行動計劃由國家能源局科技裝備司牽頭，目前正在開展前期調研，以確定行動計劃基本框架，包括行動目標、內容以及時間表等。在能源互聯網化的趨勢下，能源的生產、消費秩序將得到重構，同時創造新的商業模式。
能源供需生態或重構
目前，能源互聯網的定義、范疇尚無標準答案。從表現形態看，能源互聯網體系是能源產品與信息技術的結合產物，這個系統需要信息技術應用、儲能、微網等技術支持，也需要市場條件、政策標準等軟件支持。
華北電力大學教授曾鳴正在參與國家能源互聯網行動計劃的制定。他認為，“在我國能源生產與消費逆向分布的格局下，未來能源互聯網的定位應該是大電網和微電網相結合，各個區域、各種形式的可再生能源都通過能源互聯網柔性對接。其中，電力互聯作為能源互聯的樞紐將會受到更多關注。”
清華大學信息技術研究院研究員曹軍威在近期提出，能源互聯網是以互聯網理念構建的新型信息-能源融合“廣域網”，它以大電網為“主干網”，以微網、分布式能源、智能小區等為“局域網”，以開放對等的信息-能源一體化架構真正實現能源的雙向按需傳輸和動態平衡使用，可以*大限度地適應新能源接入。
基于能源互聯網的新規則，未來的能源供給和消費秩序將重新排布。借電力體制改革的契機，電力系統與互聯網結合，有望重構交易形態。屆時，電力消費者同時又是生產者，生產和消費可以實現能量流與信息流雙向互通，電網是能源傳輸的重要通道。
新奧董事局主席王玉鎖是能源企業中較早提出能源與互聯網融合的企業家，他更傾向于“互聯網能源”的概念。王玉鎖向記者表示，互聯網能源是從客戶的需求出發，構建新的能源生產消費模式，形成去壟斷化、去中心化的能源體系，為用戶帶來更低的成本、更優的服務及更多的自主權?！盎ヂ摼W能源讓能源生產和利用從集中式向分散生產轉變，重新改變能源消費者、生產者、管理者之間的關系。”
衍生新商業模式
在能源互聯網的驅動下，未來的商業模式除能源產品交易、能源設備投資外，基于互聯網數據可以衍生出諸多的商業機會。
安信證券研究認為，目前我國用戶端電力銷售的金額大約2.5 萬億元，加上建設投資，估計能源互聯網的市場至少在5萬億以上。能源互聯網的商業機會在電力調配、交易市場和微電網為中心的網絡中傳遞。
對能源產業進行互聯網化，將賦予能源產業信息屬性。以電力數據為例，電網是電力數據的資源的管理者。目前，國內大量電力交易數據“躺在系統里睡大覺”，未被充分利用?；谟脩綦娏οM數據，可以預測消費需求，延生用能服務、能源合同管理、節能解決方案等新的業務。
王玉鎖認為，目前能源互聯網已經具備物理基礎?！爱敶罅坑脩粢揽磕茉椿ヂ摼W(泛能網)實現互聯互通時，可以收集能源消費數據，預測能源消費需求，優化能效管理。還可以將能源產品為基礎為用戶提供嵌入式服務，拓展醫療、汽車、住房等其他的需求，解決*后一公里的商業問題?！?
在電力互聯網領域，安信證券預計，隨著國內電力體制改革的深入，以及節能產業的興起，未來我國將形成多個能源產品交易平臺，實現電力的批發和零售、虛擬電廠、售氣、供暖、電動汽車的購電和反向售電等。同時，能源交易平臺不僅僅是一個電力、燃氣等現貨的交易平臺，還可以開展電力期貨交易，以及從該平臺延伸出來的金融交易平臺。
在油氣領域，中石化已經與阿里巴巴展開合作。中石化日前宣布，借助阿里等企業在云計算、大數據方面的技術優勢，對部分傳統石油化工業務進行升級，打造多業態的商業服務新模式。這包括利用大數據提升產油量，建立統一支付體系，拓展車聯網、電商O2O等業務模式。
彩虹精化(002256):新項目開始落地,電站業務加速推進
公司取得湖州106MW分布式項目備案:公司全資孫公司湖州永聚分別取得湖州市吳興區特種水產養殖園漁光互補20MW分布式光伏發行項目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吳興童裝環境綜合整治配套產業園6MW分布式光伏發電項目的備案通知書,湖州永聚合計取得項目備案106MW。湖州市吳興區特種水產養殖園漁光互補合計100MW擬建設在湖州市吳興區新農村綜合改革試驗區特種水產養殖園,湖州吳興童裝環境綜合整治配套產業園6MW分布式光伏發電項目擬建設在湖州市南太湖高新技術產業園吳興童裝環境綜合治理整治配套產業園。
湖州106MW分布式項目是此前框架協議的落地:公司于2015年2月2日曾與湖州市南太湖高新技術產業園區管委會簽署了《戰略合作框架協議》,規劃三年投資200MW光伏發電項目。隨后,公司光伏業務全資子公司深圳永晟在湖州市投資設立全資子公司湖州永聚,注冊資本為100萬元,作為公司在湖州市建立太陽能光伏發電項目的項目公司。此次106MW項目取得備案,是此前框架協議的落地。
湖州106MW項目上等,地方給予額外補貼:根據***息,湖州南太湖高新技術產業園區2012年9月由湖州市政府批準建立,總面積約75平方公里,共轄26個行政村,234個自然村,總人口逾5萬人。
高新區南片重點發展以現代物流裝備為主導的產業體系,包括物流裝備終端產品、物流機械配套零部件和現代物流裝備信息技術。北片重點打造集休閑旅游觀光為一體的都市型現代農業園,突出生態化;建設服務中心、金融中心、科技中心,突出智慧化;建設低密度、高產出的總部基地、研發基地、創意基地,突出**化。公司漁光互補項目恰恰與“現代農業園”的特色相契合,也與公司對于電站項目“有**、有靈魂、有故事”的理念相一致。根據現有政策,浙江省、湖州市分別額外給予0.10元/kWh、0.18元/kWh的度電補貼,大幅提升了項目的投資收益。
轉型光伏電站運營態度堅決,裝機規模超預期空間較大:公司目前在建項目160.2MW,包括江西新余一期35MW農業項目、河北省圍場縣***種植結合50MW項目、佛山群志15.2MW分布式、安徽省廬江縣白湖社區勝利圩區種養殖基地20MW分布式、安徽省白湖養殖漁場20MW分布式、惠州比亞迪工業園區20MW分布式,計劃于2015年上半年內并網。公司擬增發募集資金在浙江、安徽、四川三地加碼200MW分布式光伏,結合此次新增備案106MW項目,顯示出公司轉型光伏電站運營商的堅決態度。公司在2014年制定了三年內實現裝機并網發電1GW的基本目標,我們認為超預期空間極大。
打造能源互聯網平臺,挖掘光伏電站金融屬性:公司計劃拓展項目資源、推進微網建設,并借助現代數字通信、互聯網、移動通信及物聯網技術,通過云計算、大數據將新能源電站與互聯網有機融為一體,致力打造出一個全新的能源生產和消費、投資和融資生態系統,實現綠色低碳生態的互聯網金融平臺。同時,公司將**光伏電站的投融資模式,挖掘光伏電站的金融屬性,進一步構筑公司在電站領域的競爭力。
向激勵對象授予預留股票期權,有利于提升核心業務人員的積極性:公司公告將股權激勵計劃預留的42萬份股票期權授予核心業務人員共20人,行權價格為17.15元,有利于保障團隊的穩定性,提升核心業務人員的積極性。公司實際控制人和董事、監事、高管等計劃大幅認購增發股份,彰顯其對于公司未來發展的堅定信心。公司實際控制人陳永弟親自掛帥光伏業務,結合專業的光伏團隊,我們看好公司在電站領域的管理水平與執行能力。
投資建議:在不考慮增發攤薄股本的情況下,預計公司2015-2017年的EPS分別為0.64元、1.00元和1.32元,對應PE分別為27.5倍、17.5倍和13.3倍,維持公司“買入”的投資評級,上調目標價至22元,對應于2015年35倍PE。齊魯證券
江蘇曠達(002516):業績符合預期,2015年將迎來高增長
公司2014年盈利1.66億,同比增長16.05%基本符合預期:公司發布2014年業績快報,全年實現營業收入20.94億元,同比增長46.91%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.66億元,同比增長16.05%,對應EPS為0.66元。據此測算,公司2014年第四季度單季實現營業收入6.61億元,同比增長47.71%,環比增長7.69%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3980萬元,同比增長28.69%,環比減少2.48%,對應EPS為0.16元。公司曾在三季報中預計全年盈利區間為1.57-1.93億元,同比增長10%-35%;快報業績接近區間下限,基本符合我們和市場的預期。
貿易拉動收入高增長,電站促進利潤高增長:2014年收入增速顯著高于利潤增速,主要因為低毛利的貿易銷售大幅增加(預計4億左右),預計主要來自于光伏電站組件采購使用貿易方式結算。施甸一期30MW、沭陽一期10MW項目于2014年8月并網發電,即三季度未滿發而四季度滿發,在此背景下四季度凈利潤反而環比下滑,預計四季度計提了較大的減值準備(應收賬款或存貨)。根據行業屬性,考慮計提減值的情況下,預計面料板塊基本平穩,貢獻凈利潤約1.3-1.4億;光伏電站預計貢獻凈利潤3000-4000萬元,是公司利潤增長的主要來源。
在手電站運營良好,轉型運營**提速:公司2013年收購-運營的青海力諾50MW項目,根據半年報數據,年化有效利用小時數超過1800小時,顯示出電站極好的質量和發電能力。2014年自建-運營的施甸一期30MW、沭陽一期10MW、富蘊一期30MW與溫泉一期30MW項目已并網發電,加上近期公告收購的海潤光伏內蒙古通遼欣盛100MW電站,累計規模達250MW,為2015年業績高增長奠定基礎。2015年,公司的項目資源省份將由青海、江蘇、云南、新疆繼續擴大至陜西、山西、甘肅、內蒙古、山東、河北等地;公司轉型光伏電站運營商已**提速,2015-2016年電站開工規?；驅⒊A期。
進軍北汽供應體系,鞏固面料業務龍頭地位:公司此前已與北汽股份簽署了《戰略合作框架協議》,有望打入北汽供應體系,利于公司拓展新市場、提高市場占有率,并進一步提升品牌形象、鞏固公司的龍頭地位。
同時,公司還積極完善產品線并開拓二級市場,打開新的收入增長空間。此外,公司的面料業務還積極推行經營體活動,把市場機制引入企業內部,從而有效提升各個組織的積極性,促進面料板塊不斷做強做精。
限制性股票授予完成,為公司發展保駕護航:公司向118名激勵對象授予1500萬股限制性股票已經完成,將有效提升高管與員工的積極性與凝聚力,保障團隊的穩定性,有利于公司長期穩定發展。激勵之后,上市公司、管理層、光伏電站團隊的利益進一步綁定,公司各方關系已**理順,上市公司融資平臺、原管理層的穩健作風、電站團隊的產業積淀將有機結合,公司電站業務將加速推進,民營光伏電站新巨頭指日可待。齊魯證券
航空動力(600893)：關注政策利好帶來的投資機遇
預計2012年增速為12.7%公司主營產品為航空發動機,主要產品為二代發動機和三代發動機,隨著國內軍民品飛機由二代飛機向三代飛機升級,二代發動機的訂單將緩慢下滑,公司二代發動機2012年整體基本維持穩定,三代發動機保持穩定且較為快速的增長。經綜合測算,2012年公司航空發動機產業將保持穩定增長,增速約為12.7%。
公司收縮非航空產品布局,緩解資金壓力,提高資金利用效率
2011年底,公司針對自身經營狀況,經營戰略小幅度調整,收縮了非航空產品布局,減小了非航空民品對資金的低效占用,將有限的資金布局航空發動機產業,資金利用效率提高,公司非航空產品的營收雖然下滑56.86%,但毛利率由5.82%上升到9.4%,資金利用效率大幅度提高。
關注政策利好帶來的投資機遇
航空發動機是航空工業的核心產品,是中國產業升級的重要方向,近年來國家對航空工業和發動機產業的投資力度和重視程度逐步加大,
未來公布相關配套政策可能性較大,關注由此帶來的事件性投資機遇。
6個月目標價16.8元給予增持評級
公司以航空發動機產業為根基,目前是國內航空發動機整機制造的龍頭企業,無論航空制造業還是航空發動機行業,在中國的前景都非常的廣闊,長期投資價值突出。結合目前公司基本面和二級市場的股價,我們預測公司未來6個月內目標價位16.8元,給予增持評級。(國海證券)
奧克股份(300082)：光伏輔料龍頭，新材拉動增長
光伏輔料高速增長，新材料項目開始爆發
公司是光伏上游關鍵輔料，切割液行業的龍頭企業。受益未來5 年光伏市場40%以上的復合增長，切割液業務將保持30%以上增速。公司處于光伏產業鏈中價格敏感度*低的環節，隨著原材料環氧乙烷的長期產能過剩，奧克股份的采購成本長期下降。新產品聚羧酸型減水劑，在建筑大型化、**化需求的背景下，今年以來開始爆發。硅片項目2011 年起貢獻業績，也將為公司業績提供強有力的拉動。
我們看好光伏市場的中長期高速增長，同時看好公司新材料產品的研發和推廣。
預計11、12 年業績2.46 元，4.12 元。公司未來3 年業復合增速60%，未來5 年可能實現10 倍增長。合理價格86 元，對應11 年35 倍市盈率，建議買入。
領導光伏產業鏈優勢環節，未來5 年切割液復合增長超過30%
公司在切割液環節獨占70%的份額。該環節，在光伏產業鏈中屬上游核心輔料，競爭格局集中，價格敏感度低。在光伏行業“盈利能力啞鈴化“的大趨勢下，該環節是產業鏈中*佳的投資方向。
市場擔憂回收液的利用及來自金剛線的替代，而我們認為：1)假設切割液每次損失30%，而回收液平均使用一次，則其占比不超過35%，目前已經在25%左右，未來替代空間小;2)金剛線技術成熟和推廣到切片領域，在可見的未來難以實現。
即使發生，也仍需要使用切割液。盡管品種可能變化，但現有龍頭仍將占據市場。
未來5 年，光伏發電成本在越來越多的地區接近或低于居民用電電價，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市場增速將不低于過去10 年40%以上的平均水平，且隨時可能出現超常規發展?？紤]替代技術的影響，公司切割液業務未來5 年復合增速將超過30%。
盈利能力已經見底，新項目孕育爆發
今年環氧乙烷受國際油價和供需形勢影響出現大幅提價，對公司盈利能力造成擠壓。然而70%的環氧乙烷用于乙二醇的生產，隨著國內環氧乙烷的迅速擴產，和進口乙二醇的大幅降價，公司成本已經過頂。
公司與硅片行業**企業錦州陽光能源合作，利用既有經驗企業的管理與銷售，實現了對下游市場的快速切入，即將拉動業績大幅增長。今年公司減水劑聚醚市場份額由原來的25%已上升到報告期內的33%。未來建筑大型化**化趨勢將拉動三代減水劑高速增長，成為公司未來高速增長的另一發動機。(光大證券)
億晶光電(600537)：華麗轉身，盡享光伏盛宴
資產置換獲證監會受理，重組進程加快。海通集團與億晶光電的資產置換已于9月15日收到證監會許可申請受理通知書，重組成功確定性加強，預計今年年底完成。屆時，公司將成為A股市場上頭個具有完整光伏產業鏈的純光伏企業。
朝陽行業，成長性極好。2010年是光伏產業不平凡的一年，僅上半年新增裝機容量就達到7GW，預計全年可以達到15GW。受益于各國政策支持和市場回暖，電池組件的出貨量會有實質性提升。
垂直一體化，中國企業的*佳選擇。晶硅電池由于其成熟的技術、規模和成本優勢，占據了光伏電池80%的市場份額，其轉化率將以每年0.5-1%的水平增加，制造成本則以5-10%的速率穩步下降。作為逐步向規模驅動階段過度的行業，制造性技術顯得尤為重要，從鑄錠到電池組件的垂直一體化是光伏組件成本控制的*佳選擇，也是我國企業*能發揮制造性技術優勢的環節。
國內組件上市公司龍頭，成本控制能力強。億晶光電是我國大陸排名第八的組件生產商，前7名都在國外上市，一旦重組完成，公司將成為A股市場上的電池組件龍頭，并有望借助融資平臺進一步擴張。公司垂直一體化經營有助于控制成本，其模式將成為光伏企業發展的成功范式。
我們預計公司10、11、12年的EPS分別為1.37元、1.73元、1.88元，按11年25-30倍市盈率，目標價43.4-52元，鑒于對公司的長期發展預期，給予“推薦”的投資評級。(國聯證券)
精功科技(002006)：歷史性大單，見證國內光伏設備龍頭崛起
歷史性大單，見證國內光伏設備龍頭崛起
公司25日公告，于當日與江蘇協鑫硅材料科技發展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算，鎖定公司業績的強勁爆發。
公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。
公司業績拐點已到，未來5年光伏業務復合增長超50%
公司25日公告，于當日與江蘇協鑫硅材料科技發展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算，鎖定公司業績的強勁爆發。
公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。
鑄錠爐市場5年10倍，精功科技代表的國內廠家將成*大受益者
今年國內多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機，光伏市場未來5年保持40%的復合增速，組件產量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復合增速60%。
隨著技術水平的提高，國內大廠對設備定制化需求強烈。原本占據市場主流的進口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務。而以精功科技為代表的新進國內廠，經過3年以上的實踐檢驗，產品質量為大廠接受，迅速擠占市場。今年10月以來，中能202臺(產能1GW)大單簽給精功科技，表明這一趨勢已經開始。若公司能在5年后獲得30%的市場份額，則僅此業務貢獻收入將是09年全年銷售收入的14倍。(光大證券)
恒星科技(002132)：切割線產能爆發式釋放，光伏產業閃電式切入
結論：
公司目前5000噸超精細切割鋼絲項目，產能釋放迅速，估計預計今年達到450噸，11年可達10000噸左右，這為迅速占領國內切割線市場打下堅實基礎;未來太陽能超精細鋼絲切割線市場產能不足以及持續的“賣方市場”情況下，公司投資收益十分明顯;考慮到未來公司對上游晶硅制造業“萬年硅業”的持股以及將切入太陽能光伏產業鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領域，想象空間巨大。我們僅根據公司新增太陽能晶硅切割線項目，并且以謹慎態度來預測公司11年4800噸切割鋼絲產能釋放，則帶來收入5.2億元，增發攤薄后增厚EPS約0.60元;12年保守估計切割鋼絲產量達12200噸，則貢獻收入12.7億元，增發攤薄后增厚(攤薄13%左右)EPS達1.4元左右;預計公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元;對應10-12年PE為77倍，34倍和18倍。雖然因謹慎原則，未提升公司EPS和PE，但長期來看，我們強烈看好該公司，給予“強烈推薦”的調升評級。(東興證券)
科士達(002518)：UPS電源國內**，光伏逆變器破繭而出
公司是UPS電源行業內資企業龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設備用UPS電源和工業動力用UPS電源兩類，科士達主要是從事信息設備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構成行業的**梯隊?？剖窟_處于行業**梯隊，是內資龍頭。以收入計，公司是內資品牌的**，下游客戶包括銀行、電信、政府機關等。
全球UPS行業處于穩定增長階段，國內市場增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩的增長，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場規模可達74.1億美元。隨著國際制造業的轉移及國內市場相關產業帶動，國內UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業成長。
產品**化，毛利率持續提升?？剖窟_**的中大功率的在線式UPS產品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產能擴大項目的投產，綜合毛利率有望進一步提升。
光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術，在“金太陽示范工程”的逆變器招標中，29家企業參與逆變器招標，*終有8家企業脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業有望隨著光伏產業發展，出現爆發式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協議，超募資金也可能繼續投向逆變器產業。
募投項目主要是擴大產能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴大產能，項目建成后，公司將在現有年產6.25萬臺在線式UPS生產能力的基礎上增加到14.25萬臺，產能的增加幅度約為現有產能的130%。產能的釋放將帶來業績的快速增長。
盈利預測與估值：我們預計公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結合發行的中小板公司及同行業可比公司(尤其是科華恒盛)估值情況，同時考慮公司產能投放及逆變器業務增長情況，我們認為合理的估值區間在29.50~33元之間，對應20011年32~36倍PE。(國元證券)
橫店東磁(002056)：光伏產能將突破GW級別，大幅上調盈利預測
公司第四次宣布光伏領域的投資，總產能突破GW級。
公司從2009年開始進軍光伏產業以來，先后四次宣布了在光伏領域的投資，總產能將突破吉瓦級別，分別是：(1)東磁光伏園區100MW太陽能電池片產能;(2)河南杞縣100MW太陽能單晶硅片產能;(3)東磁光伏園區300MW太陽能電池片和50MW組件產能;
(4)東磁光伏園區500MW太陽能電池片和250MW組件產能，以及河南杞縣100MW太陽能多晶硅片和13萬只坩鍋產能。以上四個光伏投資項目都將在2012年底前完成建設，屆時公司的光伏產能將達到：單晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太陽能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬只。
發揮后發優勢，迅速實現“品質+規模+產業鏈”的突破。
公司的光伏投資項目于今年3月份才開始逐步投產，屬于光伏領域的新進入者，公司充分發揮后發優勢，迅速實現“品質+規模+產業鏈”的突破。
(1)在產品品質方面，公司采購先進設備和引進高水平技術人員使產品品質得以保證。根據公司的公告，截止到2010年上半年，已建成投產兩條生產線，產品成品率穩定在97%以上，平均轉換效率達到17.4%，平均功率2.68W。
(2)在規模擴張上，公司適時抓住市場爆發性增長的機遇，在短時間內從無到有，迅速實現GW級別的產能擴張。
(3)在光伏產業鏈方面，公司不斷進行延伸，在光伏產業鏈“硅料—硅片—電池片—組件—應用系統”5個環節中布局了“硅片—電池片—組件”3個環節，增強了一體化的競爭優勢。
從公司以往的市場策略來看，公司依靠自身民營企業的決策靈活性和強大的執行力，投產新項目一般會選擇較為成熟的市場時機迅速投產，此次光伏產業的投資也印證了公司的市場則略，不排除公司進行進一步的產業鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產業投資，也表明公司的產品和經營已趨于穩定，具備大規模的能力。
未來光伏市場具備持續擴張的潛力。
歐洲尤其德國的大幅補貼政策使得太陽能在近幾年實現了突破式的發展，盡管市場擔憂德國政府補貼政策的調整對2011年及2012年的需求造成很大影響，但我們認為隨著光伏產業的發展，自身價格競爭力的加強，光伏市場仍將保持增長。此外，一些光伏行業的新興市場正在崛起，根據奧巴馬總統的新能源計劃，美國將加大太陽能的安裝。中國也將新能源作為未來的戰略性行業來發展，尤其重點發展核能、光能、風能等。其它新興市場國家也都將太陽能作為綠色環保的替代能源重點發展，未來需求將繼續保持強勁。根據iSuppli的預測，2011年全球PV裝機容量將達到20.2GW，同比增長42.7%，到2014年，裝機容量將達到40GW左右，未來5年將保持30%左右的復合增長率，隨著價格下降帶來的競爭力，未來的市場空間值得期待。
大幅調高公司盈利預測，維持“買入”評級。
鑒于公司太陽能擴產提速帶來公司持續的競爭力和盈利能力的提升，我們調高公司2010-2012年的每股盈利預測至0.96元、1.83元和2.20元，分別比上期預測提高了0.34元、0.91元和1.00元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求放緩，原材料價格波動。(湘財證券)
向日葵(300111)：光伏行業新秀，業績快速增長
事件：公司10年全年業績預增，預計全年營業收入可以達到20-25億，同期增長97-145%，凈利潤達2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期增長94-142%、56-96%。
點評：
電池片及組件產能釋放迅速。公司產能擴張非常迅速，09年6月“200mw一期項目100mw”達產后，公司今年產能擴大到175mw。本次IPO募集二期100mw項目，樂觀預計部分生產線可以提前至明年**季度達產，按實際產能可以比理論值增加20%估算，明年產能可以達到275mw。
向上游延伸產業鏈，新一輪擴張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實施年產1.6億片的硅片切割業務，在硅片緊俏的形勢下，公司進軍該領域，不僅增加收入，而且可以為電池片生產提供保證。而多晶硅片達產后的產能將超出目前的下游電池片及組件產能，存在新一輪擴產的可能。
歐元強勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑，導致財務費用大幅提升，達1.32億元，嚴重影響利潤，多數廠家紛紛提價。下半年在價格不變預期下，由于歐元的強勁回調，業績有望好于上半年。
合理估值區間31.15-33.82元，維持“推薦”評級。預計公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的11年存在產能擴張的可能性，我們給予公司11年35-38倍市盈率，合理價格為31.15-33.82元，維持“推薦”的投資評級。(國聯證券)
