DQZHAN訊：天威違約事件：沒有不能破的神話
4月21日，天威集團發布重要事項稱，由于發生巨額虧損，未能按期兌付2011年度**期中期票據本年利息。天威集團成為首例在公募債券市場利息違約的國企。
在此之前，天威集團在4月份曾兩次發布付息風險提示公告。公告稱，公司巨額虧損原因之一是新能源行業市場萎縮、產能過剩、產品價格走低等情況未能好轉，公司收入成本倒掛現象嚴重，經營性虧損主要來自新能源產業；原因之二是基于謹慎性原則對合并報表范圍內相關資產計提減值準備83.4億元。
而據中債資信數據顯示，自2011年以來，天威集團凈利潤已連續4年虧損，且虧損額度不斷放大。2014年以來，除了債券債權人之外，各債權人如銀行和信托公司等紛紛采取措施對天威集團進行債務追償。這體現了銀行對天威集團的償付能力已經產生了極悲觀的態度。
天威集團4月中旬還曾公告稱，存放于農行賬戶的部分款項在不知情的情況下被農行保定分行扣劃以抵消天威集團在農行的部分債務。有業內人士稱，這或許是壓垮天威集團的*后一根稻草。
對于天威集團債券違約一事，輿論*普遍的觀點主要有如下幾個方面：
一是認為違約事件暴露出中國光伏行業的疲軟。民生證券的研報指出，天威集團中期違約事件，暴露出光伏行業產能過剩對規模小、財務實力弱的生產商所造成的打擊。
雖然天威集團的經營狀況惡化被市場熟知，但是天威跟此前債務違約的超日債和湘鄂債不同，天威的違約金額僅僅8850萬元，并且天威有央企當靠山，所以此前多數投資者對天威債券剛兌抱有信心。但另有市場人士認為，對于此次天威集團的違約危機，天威的母公司卻無動于衷。是因為天威的后續債務兌付窟窿太大，兵裝集團并不想付出太高的成本來挽救，同時亦因為光伏行業已漸漸失去生存空間，天威或成兵裝集團棄子。
不過也有有分析師認為，隨著國家新電改方案的逐步落實，新能源行業景氣度或有望持續回升。分析師鄧海清也表示，新能源債并非沒有機會。
二是認為違約事件作為首單國企債券違約，預示著信用分化加大。
中金公司評價認為，此次天威違約事件從短期看，低評級債券將承壓，利好高等級，評級間利差將階段性拉大；從中長期看，打破剛兌與降低社會融資成本并不矛盾，反而有利于資源有效配置。
交銀國際董事總經理、**策劃師洪灝認為，天威違約有利于有效資源分配和市場風險定價，但由于其國企背景，債市沒有強烈的違約預期。
海通證券則提示，違約由私募向公募、由民企向國企蔓延的趨勢仍會繼續，只有注重防范信用風險，精挑細選，才能避免踩雷。
三是認為違約事件將打破債券“剛性兌付”的行業認知，認為違約事件是打破剛性兌付的一種積極的進展。投資者們紛紛表示，這意味著中國金融市場出現了新突破，現正逐步走向成熟。
有網友表示，天威中票作為國企債券出現實質違約，超出市場預期，是公募債券市場打破“剛性兌付”的又一里程碑事件。國企的剛兌神話打破，將進一步展現上等民企的良好風控。
分析師鄧海清認為，債務違約的標志性意義在于，中國以流動性為主導的信用利差定價機制有望得到改變，信用債市場越加趨向于正?；?。此次事件將加速信用債定價2.0時代的到來，低等級信用利差將有階段性沖擊，中高等級與低等級間的等級利差將有階段性放大。
有財經評論員表示，要解決剛性兌付，就要讓實際上已經違約的信托產品違約。這樣一來，市場關于信托產品剛性兌付的預期就會破滅，信托產品的風險溢價將會上升；整個債務工具的“無風險收益率”則會下降，股票市場估值整體提高。
但也有網友指出，國企剛兌被打破，這說明實體經濟已經嚴重到一定的程度。二季度由于經濟低迷、債券到期量大、低資質企業再融資仍然困難、面臨年報和跟蹤評級集中披露期，信用事件爆發的概率本來就偏高，實質違約案例的增多會導致市場對于違約常態化和市場化的預期增強，評級間利差的擴大存在其必然性。
