DQZHAN訊：不缺錢，阿里為什么還要發債？
繼IPO融資250億美金之后，阿里巴巴準備發行總額80億美元企業債券。這家世界*大的電子商務公司準備向美國投資者出售**無擔保債券，80億美元的企業債已經是今年美元企業債的前五大，也是亞洲史上*大規模企業債。
評級不低
這次發債，國際三大評級機構均給阿里巴巴給出了相當于A+的評級（標準普爾和惠譽給的是A+ ，穆迪為A1，不同標準但類似）。
這是什么概念呢？
蘋果公司的企業債為AA+級，一些擁有強大背景、信譽和財力的國家評級為AAA級，比如美國（2011年標普后下調至AA+）。2011年之前中國主權信用的評級為A+，目前跟阿里巴巴債券評級一樣（2011年后中國的主權信用評級升級為AA-，阿里巴巴債券比中國主權信用低了一個等級）；韓國、以色列的國家債券在穆迪的評級是A1，如果從信用上說，跟阿里巴巴的債券評級是差不多的。
BAT三巨頭中，也只有阿里巴巴達到這個標準。
分析師眼中的優勢與風險
標準普爾的分析師托尼?唐認為，阿里巴巴占據了80%的中國市場份額、比競爭對手擁有更高的利潤率和更低的成本，盡管存在實施大規模收購和資本支出的可能性，但阿里巴巴仍將維持凈現金頭寸。
他對阿里巴巴的擔心在于控制權過于集中，董事局主席馬云和27個“合伙人”有可能左右公司董事會成員構成和戰略，但好在軟銀和雅虎等主要股東能平衡阿里巴巴的合伙人架構，孫正義和梅耶爾可不是吃干飯的。
穆迪分析師蔡慧分析，阿里巴巴擁有高知名度，在中國迅速增長的電子商務市場占據主導地位。阿里巴巴的市場和流量費用都很低，所以利潤很高。相比兩年前55%~60%的增速，穆迪的評級認為即便阿里巴巴45%左右的增速也是很正常的。
穆迪的擔心除了阿里開展大規模收購之外，還有兩點，阿里對中國市場的極度依賴，目前90%的營收來自于中國；另外關聯公司螞蟻金服需要額外資金來抵消**貸款，因為螞蟻金服向阿里巴巴的商戶發放貸款，并且售賣基金等，存在一定的風險。
不缺錢，為什么要發債？
發行債券并不意味著阿里巴巴缺錢，事實上，阿里巴巴銀行賬戶趴著大量的錢。截至2014年第三季度末，阿里擁有現金及等價物1099.11億人民幣，是目前中國互聯網公司流動資金*多的公司之一。
用集團現金的方式并不是*低成本的。比如擁有1590億美元現金的蘋果公司可謂富可敵國，超過了英國、美國、加拿大、德國、意大利、法國等國家，卻在2013年和2014年分別發行了170億和120億美元的企業債。這是因為蘋果大部分的現金或等值證券都保留在海外，蘋果實際上是無法有效使用這部分資金的，因為這部分現金如果調回國內用于股東回報，將被課以重稅。
同樣，在美國上市，以及擁有軟銀和雅虎這樣的大股東，阿里巴巴使用現金的便捷性和成本都是不低，發行債券反而是一個比較好的方式。
阿里巴巴選擇在這個時點發債，也是因為目前資金的使用成本實在太低了！
在上市之前，2013年阿里巴巴曾經向銀團融資80億美金，主要用于買買買，UC、高德等先后納入麾下，此次融資分為三批：一批25億美元三年期貸款、一批40億美元五年期貸款、一批15億美元三年期循環信貸安排。雖然貴為****大電商集團，但阿里面對銀行貸款的議價能力還是很有限的，何況面對的是23家國內國際大銀行組成的銀團，所以此次融資的成本應該不低。
阿里巴巴在上市時受到全世界資本的追捧帶來的明星效應，以及***571億元的亮眼表現，讓阿里巴巴的信用與上市前不可同日而語。債券是對風險的定價，信用本身就是財富。阿里巴巴信用的增長帶來就是風險降低，融資成本降低。
利用目前比肩主權信用的評級，用低成本融資，不管是抗未來風險，還是用于企業發展，都是劃算的。手中有糧，心中才能不慌。據說此次債券融資要有一部分提前償還2013年的銀團貸款，這的確是一個不錯的安排：進一步降低了去年為收購做大上市的融資成本，債券成本比貸款低多了。
債券的成本是多少呢？目前美國十年期的AA的企業債的平均收益率是3.10%，十年期單A企業債的平均收益率是3.34%。目前國內五年以上商業貸款可是6.55%。
對投資者來說，擁有這些高質量的企業債券，跟現金和美國國債風險差不多，但收益卻遠高于兩者，因為后者的收益近乎于零。這些新債中，十年期債券的殖利率可能會較同期限美國國債高出大約150個基點，即1.5個百分點。七年期債券的殖利率可能會較基準高出135個基點。
擁有這么好的信用評級，帶來這么廉價的長期資金，用得越少越吃虧，因為從長期看，美國已經進入了加息期，美聯儲加息已經箭在弦上，美元資金成本會越來越貴。
這筆錢會怎么用？
除了替換銀團貸款之外，馬云在上市時曾說，將會對美國進行更多的投資；通過速賣通和淘寶海外，阿里巴巴在強化國際化布局。今年***小試牛刀，明后年阿里巴巴國際化的成果將會更加明顯。這筆債券美元融資，未來也會有一部分用在國際化上。
