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    南網開始了 國網不遠了

    DQZHAN訊:南網開始了 國網不遠了
    電力體制改革開始標志著電網主導電力系統的一個時代的結束,產業鏈上下游相關方有望重新奪回應有的話語權。我們判斷2015年電力設備行業投資增長相較于2014年難有大幅改善預期,行業內產能退出和企業整合、轉型仍然是主旋律,在總量不增的背景下把握結構性機會和自下而上是主要的選股思路。

    近日,國家發展改革委下發《關于深圳市開展輸配電價改革試點的通知》,正式啟動我國新一輪輸配電價改革試點,通知指出,在深圳市開展輸配電價改革試點,將現行電網企業依靠買電、賣電獲取購銷差價收入的盈利模式,改為對電網企業實行總收入監管。即政府以電網有效資產為基礎,核定準許成本和準許收益,固定電網的總收入,并公布獨立的輸配電價。

    同時,明確了輸配電準許成本核定辦法,建立對電網企業的成本約束和激勵機制。通知明確,獨立輸配電價體系建立后,要積極推進發電側和銷售側電價市場化,電網企業按政府核定的輸配電價收取過網費。

    通知強調,建立獨立的輸配電價體系,是推進電力市場化改革的必然要求,是加強對電網企業成本約束和收入監管的有效途徑,也是促進電網企業健康協調發展的重要條件。試點單位要充分認識輸配電價改革的重大意義,認真做好試點工作,并盡快提交頭個監管周期(2015年-2017年)深圳市輸配電準許收入及價格水平測算報告。新電價機制自2015年1月1日起運行,原有相關電價制度停止執行。

    對此我們有如下評論:

    選擇深圳意味深遠,南方電網相對國家電網更容易入手改革。電力體制改革的**目標是為了厘清輸配電價,激活電力交易市場,激發民間資本參與電力市場投資的熱情。相對于國家電網,南方電網機制簡單,體量較小,更易入手,而深圳是國內改革開放的旗幟和象征,選擇南網下轄的深圳作為改革試點用意深遠。

    南網開始了,國網不會遠了,電網單位權力將被極大約束,短期投資預計承壓。電力體制改革開始標志著電網主導電力系統的一個時代的結束,產業鏈上下游相關方有望重新奪回應有的話語權。從電網角度來看,通道化的職能定位在一定程度上必然削弱投資沖動和熱情,我們判斷2015年電力設備行業投資增長相較于2014年難有大幅改善預期,行業內產能退出和企業整合、轉型仍然是主旋律,在總量不增的背景下把握結構性機會和自下而上是主要的選股思路。

    配網投資明年預計難有大幅超預期機會,但新能源汽車普及倒逼使得配網改造不會一直久拖不決。如前所述,由于配網項目涉及到諸多非常規項目流程和電網決策流程,預計明年項目批復和開工仍然難有大幅超預期機會,我們判斷新能源汽車和軌交等用電負荷的大量上馬將倒逼配網建設,空間仍在,但明年緊迫性不足。
    特高壓預計能夠保持平穩。盡管電網公司開支意愿下降,但考慮到跨境送電需求旺盛,特高壓線路供不應求,我們判斷特高壓線路開工進度能夠維持"2交2直"左右,相關公司業績表現預計繼續好于行業。重點關注:中國西電、大連電瓷、平高電氣。

    區域龍頭議價能力有望持續提升。從價值鏈角度來看,電網讓渡的利潤有望在產業鏈上下游分享,我們看好擁有資源的區域龍頭企業,相關標的主要集中在公用事業板塊,設備類公司中擁有資源的企業包括特變電工、正泰電器(集團公司)、金風科技等。

    下游電力服務市場空間廣闊。從單純運營電網的角度,未來電網公司瘦身是長期趨勢,過去內部化的電力服務市場有望對外開放,相關領域眾多,譬如電網節能改造領域將由專門的公司承擔,我們建議關注置信電氣。

    關注電網相關科研院所改制的機會。眾所周知國家電網旗下中國電科院和國網電科院承擔著電網重大專項課題和重大專項技術的研發任務,是國內**電力人才匯聚地。伴隨著電網公司瘦身,相關科研院所也面臨著改制上市的契機,我們提示繼續關注國網電科院整體上市,關注國電南瑞(國網電科院上市平臺);關注中國電科院相關技術轉化和潛在的改革機會,關注北京科銳(中國電科院持股10%)。

    滬公網安備 31010102004818號

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