DQZHAN訊：從銀行到P2P，三種供應鏈金融競逐中正融合
所謂供應鏈金融，是指在對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，運用自償性貿易融資的信貸模型，并引入核心企業、物流監管公司及資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節點提供封閉的授信支持及其他結算、理財等綜合金融服務。

目前，銀行、P2P和電商越來越多地關注并涉足這一領域，并且依靠雄厚的資金實力、靈活的放款方式以及大數據資源等優勢，開始各領風騷。在供應鏈金融領域，未來是某一方贏家通吃還是三者互相融合，且讓我們拭目以待。

銀行、電商、網貸平臺爭相布局供應鏈金融，三者之間也逐漸呈現出你中有我、我中有你的融合趨勢。

近日，《每日經濟新聞》記者梳理發現，目前供應鏈金融類型不僅局限于傳統的銀企合作觸網模式，還包括電商自建P2P、電商與P2P合作等，三類模式各具特色。

多位業內人士分析指出，銀企合作觸網的優勢在于，此供應鏈模式下鏈條企業所承擔的資金成本較低，但準入門檻較高；電商自建P2P和“電商+P2P”，則可通過電商頻繁的商品交易和數據流的積累而形成大數據庫，并在此基礎上進行充分的信用分析，但易積累風險。

三類供應鏈金融模式顯現

所謂供應鏈金融，是指在對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，運用自償性貿易融資的信貸模型，并引入核心企業、物流監管公司及資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節點提供封閉的授信支持及其他結算、理財等綜合金融服務。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，供應鏈金融主要有三種融合類型：一，傳統的供應鏈金融模式，即銀企合作觸網，如中信銀行＋海爾，交行＋生意寶等；二，擁有完整供應鏈企業資源的傳統電商自建P2P，為供應鏈上下游企業提供金融服務，如京東、阿里巴巴等；三，“電商+P2P”模式，P2P平臺通過合作、收購的方式對借貸的資源進行整合，為有融資需求的中小企業和個人服務，如網信·**P2P、工商貸、甬商貸和積木盒子等。

“銀企合作模式的資金來源于銀行，電商企業承擔的風險較小；電商自建P2P則對電商本身規模、團隊、風控等要求較高；電商與P2P合作模式有利于雙方資源共享形成抱團。因為三者（銀行、電商、P2P）的經驗不同，各自在風控、需求、運作上各自占有一定的優勢。目前而言，涉足供應鏈金融的企業數量很多，但是大多發展平平。”中國電子商務研究中心互聯網金融部助理分析師錢海利表示。

網信·**P2P相關人士則分析指出，銀企合作觸網模式的優勢在于，此供應鏈模式下鏈條企業所承擔的資金成本較低，能夠提供的金融產品和服務多樣化，風控能力強。但劣勢是銀行設定融資企業準入門檻較高，審批周期較長影響資金到位效率。電商自建P2P的主要優勢在于，電商既有的線上營銷流量導入，能夠迅速滿足企業資金需求且資金成本較低。但傳統電商的產業鏈客戶基礎較為薄弱，如果風控團隊專業程度欠佳或風險管理獨立性不強，就很容易積累風險。電商與外部P2P機構合作的優勢在于彼此互補且資金與資產端的有效風險隔離。劣勢則在于，合作雙方對于彼此所承擔的風險及獲取收益的博弈，可能導致雙方產生摩擦，影響業務長期持續開展。

業內：電商融合P2P會是一個趨勢

共富網CEO隋阿寧在接受《每日經濟新聞》記者采訪時也指出，銀企合作觸網可稱之為傳統金融的互聯網延伸，其更多是開展授信、融資、資金存管等金融服務，通過互聯網提高效率，獲取上等的授信客戶，基本不涉及理財端，信用分析也基本上是傳統銀行使用的風控審核方法。而電商自建P2P和“電商+P2P”，則既可以通過電商的流量獲取更多的理財資金，降低客戶資源獲取成本。同時，通過對電商依托商品交易和數據流積累形成的大數據庫加以充分的信用分析，可以開展純線上的互聯網數據征信。整體來看，電商自建P2P和“電商＋P2P”，或者電商入股現有成熟P2P，未來更具有想象空間。

前瞻網發布的報告指出，目前，國內企業的應收賬款規模在20萬億以上。假如用這些應收賬款當作銀行貸款的潛在抵押品加以充分利用，可以預見未來我國供應鏈金融發展市場潛力巨大，到2020年，我國供應鏈金融的市場規?？蛇_14.98萬億元左右。

“目前P2P平臺大多缺乏相對可靠、上等的借款人，電商的上下游產業鏈資源有助于P2P平臺發展供應鏈金融，未來電商融合P2P的供應鏈金融模式會是一個趨勢。”錢海利分析指出。

隋阿寧也表示，在可以預見的將來，一旦P2P行業的監管政策確定，電商自建P2P和“電商+P2P”將成為供應鏈金融的主流，考慮到征信市場的不完善和借款項目的地域性、行業性，銀企合作同樣不可小覷，將呈現相互競爭和融合的趨勢。當然，從目前的發展來看，電商具備獲取全金融牌照的動力和需求，但是并不排除電商與銀行合作。各種模式的目的都是為了解決供應鏈上企業的融資需求，民間資金的引入能使得供應鏈上企業在銀行收緊銀根時仍有穩定的資金來源。

上述**P2P相關人士則對《每日經濟新聞》記者表示，在未來利率市場化及互聯網金融沖擊的影響下，傳統電商與專業P2P公司合作拓展產業鏈客戶更具有市場競爭性，能有效滿足市場大部分產業鏈客戶的各類合作需求。

【銀行供應鏈金融：信息管控顯不足】

每經記者鄧莉蘋發自深圳

隨著互聯網金融的不斷發展，電商、P2P等企業逐漸開始介入供應鏈金融市場。另一方面，很多銀行在新形勢下，也對自己的供應鏈金融進行升級。

在業內人士看來，相比電商和P2P等機構，銀行做供應鏈金融能夠提供更低的資金成本，但是另一方面，相比處在交易環節的電商來說，銀行在做供應鏈金融的時候，面臨一定的信息掌控不足問題。

對中小企業授信依托核心企業

銀行供應鏈金融，是指銀行通過對“商流、物流、資金流、信息流”的把控，為整個產業鏈條上的供應商、經銷商等提供金融服務的支持方式。銀行通過來自核心企業的信息，對其上下游企業提供金融服務，采用“1（核心企業）+N（圍繞核心企業的眾多上下游中小企業）”的方式提供金融服務。

目前，基于銀行供應鏈金融的產品眾多，比如保理、反向保理、倉單質押融資等。但總體來說，銀行圍繞核心企業進行的貿易融資業務大概包含預付款融資、存貨融資、應收賬款融資三大類。以應收賬款融資為例，一般是針對核心企業的上游企業，在上游企業資金被大量應收賬款占據而企業又需要資金的時候，企業可以將其手中的應收賬款質押或者轉讓給銀行以獲得融資。

一般來說，銀行并沒有鏈條上中小企業的交易信息和數據，需要依托核心企業的合作來完成授信。有些銀行則會先授信給核心企業，然后再讓核心企業來進行資金管理，有的則是通過核心企業擔保來完成對鏈條上中小企業的授信。比如中國銀行深圳分行和深圳一達通的合作，就是銀行給了一達通一個總體的授信額度，然后一達通基于其對鏈條上企業的了解和各種信息的掌握，對其進行授信確認，然后報給銀行，銀行*后再向企業放款。

一位股份制銀行深圳地區人士對《每日經濟新聞》記者表示，銀行做供應鏈金融，對核心企業會比較看重，對其選擇也非常謹慎，比如核心企業要有一定的品牌知名度，另外還要考察其供應鏈情況以及數據的真實性等。

互聯網助力破解信息不對稱

長城證券在此前發布的研報中指出，線上供應鏈金融的核心在于銀行通過線上供應鏈金融系統實現與核心企業的數據協同，促進核心企業與供應鏈中合作者在線交互商流、資金流、物流和信息流信息，增強其風險防范能力，提升供應鏈管理效率及供應鏈整體競爭力。

不過，在業內人士看來，銀行在做供應鏈金融的時候，面臨一定的信息掌控不足問題。深圳地區一位商業保理公司總經理表示，銀行在供應鏈金融環節中，基本上是一個純粹的資金提供方，其對信息和數據的掌控需要假手核心企業或者第三方，銀行本身對信息的把握可能不足，對后續問題可能沒有充分的了解。

由于第三方合作伙伴配合的局限性以及中小企業在融資、結算、財務等方面信息不透明，銀行和核心企業，核心企業與中小企業之間可能存在信息不對稱的情況，這可能會造成銀行無法對授信企業的市場前景作出正確判斷，從而難以進行**的風險管理。

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著互聯網技術的發展，銀行也在借助互聯網進行新的模式**，比如平安銀行、招商銀行在此前就推出了他們的線上供應鏈金融平臺，以加強對物流、資金流、信息流等的管控。

此外，銀行還通過和電商等機構的合作，逐漸深入到供應鏈生態圈內部。比如招商銀行此前整合推出了針對電商和物流行業的在線供應鏈金融解決方案；而平安銀行則推出了基于“電子商務+互聯網金融”的橙e平臺。

【大數據助力電商供應鏈金融向信用中介演變】

每經記者史青偉發自上海

“目前的供應鏈金融只服務于供應商，接下來針對POP（非自營的開放平臺）的產品即將推出。”京東相關負責人日前告訴《每日經濟新聞》記者。

由于電商進軍供應鏈金融有著銀行所不具備的優勢，除了京東，阿里也早早進軍供應鏈金融領域?？v觀電商供應鏈發展的路徑，可以用從單純為銀行提供融資中介服務到本身充當信用中介來概括。

業務基于大量企業交易活動

記者日前了解到，京東針對POP的產品的供應鏈金融即將推出，目前只服務于供應商。京東相關負責人表示，自兩年前京東和多家銀行合作啟動供應鏈金融業務以來，已累計向合作伙伴提供了數十億元的貸款。

“通過大數據將以往需要人工進行的判斷、審核等流程直接在系統中實現，從供應商申請融資開始，全部由系統實現對放款審核的判斷和放款過程，全程自動化，因此可以做到3分鐘融資到賬。”京東相關負責人告訴《每日經濟新聞》記者。

據了解，3分鐘融資到賬是京東金融集團推出的一項具有互聯**點的供應鏈金融業務。“京保貝”門檻低、效率高，京東的供應商憑采購、銷售等數據，3分鐘內即可完成從申請到放款的全過程，能有效地提高企業資金周轉能力。

除了京東，阿里巴巴也早早進軍供應鏈金融領域，代表產品是阿里小貸。成立于2010年6月的阿里小貸，截至今年3月，已累計客戶數70萬，累計貸款金額1900億元。

從目前來看，電商進軍供應鏈金融有著銀行難以具備的優勢。僅2013年一年，阿里巴巴在零售領域就有上百億筆交易以及上萬億交易額，連同大約2.31億活躍買家和800萬活躍賣家，共同構成了一個擁有足夠訂單、付款信息以及交易記錄的數據庫，而這正是商業銀行并不具備的。

阿里小貸方面人士告訴《每日經濟新聞》記者，阿里小貸用4年時間掌握了基于互聯網大數據挖掘信用信息，并向銀行輸出大數據，對接充足的信貸資源的能力。目前，阿里大數據將輸出給更多機構，阿里也將探索個人消費信貸領域。

建行**經濟學家黃志凌表示，對于大型電商開展供應鏈金融服務，這種供應鏈金融模式完全基于企業的交易活動，通過大量真實可靠的歷史交易記錄，有效識別交易背景的真實性、交易的連續性、交易對手的履約能力，并通過信貸業務的封閉運作和貸款的自償性，有效保證了貸款的**性。這種業務既突破了商業銀行傳統的評級授信要求，也無須另行提供抵押質押擔保，切實解決了小微企業融資難的問題。

信用中介定位有助綁定客戶

回顧阿里小貸的發展歷史，可以用“從融資中介到信用中介”來概括。

阿里巴巴小額貸款主要有三種模式，“阿里小貸”、“淘寶小貸”和“合營貸款”，分別針對不同的客戶類型，采取不同的貸款方式。

回顧阿里小貸的發展歷程，可粗略分為三個階段：一是2007年與銀行合作開展的聯保貸款，解決規模較大的商戶融資，由銀行提供資金；二是阿里“舍棄”銀行，2010年和2011年，阿里分別在浙江杭州和重慶注冊了兩家資本金分別為6億元和10億元的小貸公司，并向其平臺上的商家發放貸款；三是阿里逐漸確定向金融機構開放平臺。

從與銀行合作到用自有資金放貸，阿里逐漸掌握了大數據風控的秘訣。阿里小貸方面人士也告訴記者，目前阿里小貸的貸款資金大多數由自有資金滿足，來自銀行的資金只占很小一部分。

從融資中介到信用中介這一發展模式，在京東金融身上也得到了體現。

2013年12月，京東金融的**款互聯網金融產品“京保貝”正式上線。事實上，早在2012年11月27日，京東就開始與中國銀行合作，推出了“供應鏈金融服務”。在這一過程中，京東扮演的是一個類似于中介的角色：供應商憑借其在京東的訂單、入庫單等向京東提出融資申請，核準后遞交銀行，再由銀行放款。

京東相關人士告訴記者，京東之前和多家銀行都有過合作。不過，京保貝用的是自有資金，供應鏈金融其他產品的合作方包括中行、工行、建行及北京銀行等多家銀行。

這一轉變背后也說明京東金融對供應鏈融資模式定位發生了改變。此前，京東商城金融發展部總監劉長宏表示，京東金融供應鏈的本質是利用京東自身的信用和規模為商家做擔保，幫助商家方便順利地從銀行貸款，而非拿商家的貨款去放貸。

業內普遍認為，對于電商公司來說，做信用中介比做融資中介更有意義，一是傳統的小貸公司牌照更易獲得，二是更容易綁定自己的客戶，提升客戶黏度。

【P2P供應鏈金融空間巨大精細化平臺是發展方向】

每經記者朱丹丹發自北京

供應鏈金融正越來越多地受到網貸平臺青睞?！睹咳战洕侣劇酚浾呤崂戆l現，截至目前，已有包括網信·**P2P、積木盒子、工商貸、甬商貸和大麥理財等在內的多家P2P網貸平臺涉足于此。它們以某核心企業為中心，通過具體考察其上下游企業的融資需求及償還能力，為核心企業供應鏈上的企業提供融資服務。

“由于核心企業上下游企業的融資期限較短且不確定，金額大小不一，特別適合P2P平臺提供靈活中小金額貸款的特點。”積木盒子風險控制副總裁謝群分析道。

業內人士亦向記者分析指出，網貸供應鏈金融模式發展空間非常大，特別是垂直性的往某一特定細分行業發展時，將產生專業化、精細化的P2P平臺，以滿足市場個性化需求，這種模式將會是發展趨勢之一。

通過合作收購涉足供應鏈金融

《每日經濟新聞》記者注意到，目前，多家P2P平臺正通過合作、收購的方式對借貸資源進行整合，并為發展供應鏈金融打下堅實基礎。比如積木盒子與全球**的**品交流平臺寺庫網簽署了核心企業金融戰略合作協議，網信·**P2P完成收購中國典當聯盟網，甬商貸與中國摩士集團股份有限公司簽署供應鏈戰略合作協議等。

“我們平臺的供應鏈金融主要是為企業解決在經營過程中，由于其上下游中小企業融資不暢所導致的企業自身經營周轉及經營效率問題，讓企業從采購、生產到銷售回款的每一個經營環節都順暢進行。我們依托于國內大型產業集團，將自身金融業務優勢進行優化，利用大型企業對客戶的數據掌握能力及自身金融行業的專業風險分析能力，對相關項目進行整體分析及風險評估，從而達到控制風險多方共贏的結果。”網信·**P2P人士介紹道。

上述網信·**P2P人士進一步指出：“我們根據供應鏈金融固有的特點，例如針對不同的行業、不同的市場、不同的企業發展階段和經營模式等，設計了一套針對小微金融的信用評級系統，并在此基礎上結合核心企業的數據等資源進行綜合的風險評估。”

謝群則對《每日經濟新聞》記者透露，在風控方面，積木盒子對核心企業有較高要求，并需對其進行全方位的盡職調查。同時，也會針對每個融資上下游客戶進行真實性及融資需求核實、以及涉訴檢查。此外，為了保證投資人的利益，平臺一般會進一步要求核心企業為每一筆貸款繳納保證金，并承諾承擔連帶擔保責任。

P2P靈活特點契合供應鏈金融

P2P平臺甬商貸相關人士表示，其供應鏈金融的核心是憑借核心企業與供應商交易過程中所訂立的貨物銷售或服務合同所產生的應收賬款為基礎介入供應鏈體系，與核心企業、供應商（渠道商）簽訂三方認可的契約。供應商以核心企業開具給自己的應收貨款債權進行質押，便可向甬商貸申請融資。

“通過該模式，供應鏈核心企業可以獲得更穩定、上等的供應商，降低原材料或零部件的采購成本，避免在旺季因原材料或零部件停供出現斷貨的尷尬局面，間接地提高銷售額，增加經營收益。而對依附于核心企業的上下游中小微企業而言，供應鏈金融可以幫助他們打通融資瓶頸，緩解周轉資金壓力，擴大自身生產經營規模，開發更多的大客戶，開辟更大的市場，獲得更大的發展。此外，投資人通過網貸平臺借出去的錢，得到了供應鏈核心企業應付款的“擔保”，這意味著在網貸平臺本金保障的基礎上，又多了一道‘保險’。”上述甬商貸相關人士介紹道。

“由于核心企業上下游企業的融資期限較短且不確定，金額大小不一，特別適合P2P平臺提供靈活中小金額貸款的特點。”謝群分析指出。

E微貸CEO陸浪濤分析指出，網貸供應鏈金融模式發展空間非常大，特別是垂直性的往某一特定細分行業發展時，將產生專業化、精細化的P2P平臺，以滿足市場個性化需求，這種模式將會是發展趨勢之一。

那么，P2P發力這種供應鏈金融模式之時又需注意哪些呢？

“首先是把握核心企業的經營情況、財務穩健性和它對自身上下游企業的控制力及影響力；其次是根據上下游貿易特點定制融資產品，通過交易結構設計控制資金流轉，從而控制風險；當然，對于貿易背景真實性的核實以及上下游企業基本資質的審查也是必備環節。”謝群分析指出。

上述網信·**P2P相關人士亦向《每日經濟新聞》記者分析指出，對于P2P供應鏈金融來說，需注意合作伙伴的選擇；對市場中存在的系統性風險、非系統性風險的持續關注和應對；風險評估體系的科學性、客觀性、高效性；不斷優化自身產品以適應市場發展的需求。

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