DQZHAN訊：光伏電站“類金融”屬性引發建設潮
光伏行業正迎來新一輪的春天，這次的焦點集中在了光伏電站建設方面。今年以來，珈偉股份、方大集團、彩虹精化等多家民營上市公司相繼宣布大手筆進軍光伏電站建設、運營領域。更有甚者，日前中民投與寧夏回族自治區簽署戰略合作協議，中民投將在3到5年內在寧夏投資建設3GW到5GW光伏電站項目，總投資300到500億元。

“運營光伏電站和經營房地產很相似，建成后，可以通過售電和租賃實現穩定現金流。”彩虹精化董事長郭健介紹道。而國泰君安研報指出，光伏正處于產業鏈利潤格局重構過程中，電站是*受益的環節，依托較高的投資回報率和收益明確的特點，光伏電站類似于高收益的固定收益產品。

“押寶”電站建設

2014年8月28日，中民投與寧夏回族自治區簽訂戰略合作協議，總投資額達1000億元。其中在新能源方面，中民投計劃在寧夏投資建設3GW-5GW光伏發電項目，總投資300億元至500億元。

中民投此次的光伏行業投資，只集中在了光伏電站領域。“我們未來只做電站，不考慮往上游走，不做光伏制造，而是采購產品”；“電站是資本密集型投資，單一民營企業做不了。”中民投董事長董文標接受媒體公開采訪時表示，通過金融產品組合、降低資金成本，中民投具備了強大的競爭優勢。“將來要兩條腿走路：一是做光伏電站，做大，再做強，把技術搞上去；二是整合國內原有的小型光伏電站。”

諸多上市公司也把目光集中在了光伏電站建設和運營領域。9月3日，彩虹精化公告稱，公司與中國興業太陽能技術控股有限公司簽署了《戰略合作協議書》，雙方將在分布式光伏電站、地面光伏電站、項目工程合作、光伏電站資產合作等方面，以投資開發、建設、運營的合作方式實現產業互補，構建**的戰略合作伙伴關系，雙方共同努力保障2015年合作的項目規模不低于200MW。彩虹精化董事長郭健表示，公司現階段已與多家金融機構、企業及專業廠商開展合作，擬在三年內實現開發1GW電站的發展目標。經過前期磨合，目前已經進入項目加速落地期，2014年光伏電站裝機有望超過150MW。

此外，方大集團與信息產業電子第十一設計研究院科技工程股份有限公司簽署新能源光伏項目合作框架協議，珈偉股份擬通過非公開發行股份及支付現金的方式購買華源新能源100%股權，兩公司均擬在光伏電站領域進行巨額投資。

資本助力產業整合

盡管每1GW光伏電站需要80億-100億元的投資，但光伏電站回報率較高且收益明確的特點，仍然吸引著上市公司和大資金爭相進入。

2013年下半年以來，光伏電站領域一系列政策出臺，上網電價、電價補貼等得以明確。根據各地太陽能資源條件和建設成本，集中式光伏電站在國內將分為三類資源區，分別執行每千瓦時0.9元、0.95元、1元的電價標準。分布式光伏發電項目實行按照發電量進行電價補貼的政策，電價補貼標準為每千瓦時0.42元。標桿上網電價和電價補貼標準的執行期限原則上為20年。

業內人士介紹，加杠桿后的光伏電站IRR（內部收益率）由10%提升至15%-20%，ROE（凈資產收益率）由8%提升至14%。“依托較高的投資回報率和收益明確的特點，電站類似于高收益的固定收益產品，具備證券化的基礎。”國泰君安研報認為，電站是本輪光伏周期*受益的環節，兼具高增長和高盈利。不過，目前銀行對分布式貸款尚未放開，還不能接受以電站收益作為抵押的貸款，必須實物抵押。尤其是分布式光伏電站，其運營風險高于地面電站，面臨融資瓶頸。

上市公司借助資本市場平臺在資金方面擁有較強的優勢。彩虹精化表示，在光伏電站的建設期內，公司將充分利用自有資金，并通過現有銀行授信及新增銀行貸款的方式解決資金問題，同時，公司準備通過融資租賃、與基金公司合作等多種融資渠道，保證項目資金來源的充足。珈偉股份是通過增發并購的手段快速切入光伏電站建設和運營領域，公司表示，通過相關交易，珈偉將迅速獲得專業的光伏電站EPC團隊及穩定的客戶群體，迅速進入光伏產業鏈的下游市場，光伏電站EPC業務躋身行業**地位。

市場人士認為，中民投和諸多上市公司的介入，提供了一種借助金融**重塑產業發展的思路。
分布式電站將成未來重點

受益于分布式光伏新政的落地和光伏裝機旺季的到來，加上多家上市公司攜重金進入，9月份開始，分布式光伏電站建設有望迎來爆發期。

9月2日，國家能源局印發《關于進一步落實分布式光伏發電有關政策的通知》，鼓勵因地制宜利用廢棄土地、荒山荒坡、農業大棚、灘涂、魚塘、湖泊等建設就地消納的分布式光伏電站，同時在項目備案時可選擇“自發自用、余電上網”或“全額上網”中的任一種模式。

業內人士指出，分布式可以選擇采用光伏電站標桿電價，這實際是為分布式投資方提供了保底收益。當項目業主由于某種原因而無法保證光伏發電的消納使用時，由電網全部收購光伏發電，這進一步明確了分布式電站的*低收益率（8%）。同時，分布式將不再局限于建筑屋頂光伏電站，這令投資人增大了項目操作的靈活性。

“我們之前的思路，是以集中式大型電站為主，因為無論是收益率還是項目穩定性上，集中式更適合大規模投資。不過，隨著政策的到位和行業的變化，下一步我們也將加大在分布式電站領域的投資份額。”某大規模介入光伏電站領域的上市公司高管表示，分布式項目除了中央政府的電價補貼，各地也大多有相關的地方性補貼，綜合收益可觀。

分析人士預計，2014年下半年政策調整落實后，我國分布式光伏開始建設加速，全年裝機有望達到4GW以上，呈現爆發式增長。考慮到光伏成本以每年10%以上的速度下降，未來新增裝機有望長期保持20%以上的高增長。

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