DQZHAN訊：聚美上市為阿里京東探電商上市路
在沉寂了許久之后，終于又有一家中國電商企業登陸美國股市，這就是2013年以22.1%的市場份額排名中國美妝電商領域**的聚美優品。

上市當天，聚美的開盤價為27.25美元，總市值達到39.18億美元，均高于此前預估。不過此后聚美優品的股價一路走低，*低時甚至達到23.33美元，險些跌破發行價，*后收于24.18美元，比開盤價下跌12%。

這樣的股價浮動或許意味著聚美優品未來的路絕非坦途。

投資人獲回報頗豐

盡管股價略有波動，但聚美優品的背后投資人以及以陳歐為代表的創始人團隊還是賺了個盆滿缽滿。

IPO前夕，聚美優品增加了發行股本，擴大了融資額度。*終聚美優品在此次IPO中發行1114萬股美國存托憑證（每股相當于1股A類普通股），融資2.451億美元。加上"綠鞋”權力（超額配售選擇權），IPO承銷商可再認購167.1萬股存托憑證。另外，新加坡General Atlantic 基金管理公司與聚美優品簽署股份認購協議，*高認購價值1.5億美元的聚美股份。按照發行價格22美金計算，*終融資額為4.3億美金，比之前擬定的*高融資額高出5000萬美元。

IPO發行后，聚美優品創始人兼CEO陳歐，將持有公司50,892,198股B類普通股，占股比例為35.8%，投票權75.8%；聯合創始人戴雨森持有B類普通股7,912,642股，占股比例5.6%，投票權11.8%。

據聚美優品此前提交的招股書披露，在公司股權持股中，陳歐持股40.7%，聯合創始人戴雨森持股6.3%，投資人險峰華興陳科屹持股10.3%，聚美優品整個高管和董事會團隊持股比例50.6%。此外，紅杉中國、險峰華興、徐小平分別持有聚美優品16.5%、9.1%和7.7%股權。

以聚美優品開盤價27.25美元，市值38.7億美元推算，紅杉中國、險峰華興、徐小平的賬面財富高達6.38億美元、3.5億美元、3.0億美元。

其中徐小平曾在創辦之初對聚美優品天使投資18萬美元，另有資料稱2010年時徐小平曾追加投資200萬人民幣，2011年時又曾追投20萬美元。如此低的投入、如此短的時間以及如此高的回報額，讓聚美優品成為徐小平*得意的一個投資項目。

而陳歐也憑借聚美優品上市成為赴美敲鐘*年輕的CEO，其個人財富也一度超過15億美元。

未來發展

聚美從創立到上市只用了短短4年時間。2010年3月，聚美的前身團美網上線，成為國內**家化妝品團購電商，到2014年，活下來的團購平臺****。不過聚美雖然憑借團購起家，但基本上走的是垂直電商路線，依仗化妝品領域毛利較高的優勢，聚美成功生存下來。對于前期投入成本高、普遍未盈利的電商行業來說，創辦一年實現盈利、四年啟動上市無異乎奇跡。

目前，聚美在化妝品電商行業的市場份額達到22.1％，位列**。未來，聚美的發展空間仍在于化妝品品類自身的壯大以及整個化妝品零售的成長。

根據Frost & Sullivan的研究報告，過去3年，中國每年的化妝品市場零售額有17.5%的增長，2013年的市場總量達到2209億元。未來幾年，化妝品零售規模還將保持14.3%的增長。從人均消費來看，目前中國人在化妝品消費上的開支還是比其他國家要少，每年僅22.5美元，與韓國的168美元和日本的216美元相去甚遠，未來還將有大幅度上升的空間。

這些數據意味著聚美優品還遠遠未達到自己的天花板。去年聚美凈營收4.8億美元，凈利潤為2500萬美元。聚美能夠在天貓，京東等電商平臺異軍突起，緣于其新鮮有趣的閃購商業模式，以及圈中**用戶人群。

在未來，聚美還會將其商業模式擴充到服裝、鞋包、家居等領域，其主要面對的競爭對手除了天貓、京東等大型電商平臺外，還要和*近也試圖進入美妝行業的唯品會進行正面交鋒。

假貨問題難解

在聚美優品上市前兩天，雅詩蘭黛官方給網易科技記者發來郵件稱：“目前雅詩蘭黛的官方銷售渠道和授權零售商僅包括：指定百貨公司專柜、品牌官網和獨立專賣店、雅詩蘭黛的天貓旗艦店以及絲芙蘭。雅詩蘭黛品牌未授權任何垂直網站銷售我們的產品，請各位雅粉在購買產品時特別認準以上官方渠道，謝謝！”

數據顯示雅詩蘭黛在國內每年的銷售額比其官方宣布的高出一倍，這意味著很多貨品并不是雅詩蘭黛官方授權的。而在聚美優品美妝商城中，以雅詩蘭黛為關鍵字搜索，顯示有商品101種。知名IT法律專家趙占領則公開表示，未經授權的商品，并不是法律意義上的假貨。但如果商品里面有摻假的商品，按照中國的法律，需要承擔過錯。

化妝品以規模計，是淘寶上僅次于女裝和男裝的第三大品類。這是因為化妝品擁有單品體積較小、客單價適中、標準化程度較高、復購率較高、需求周期較短，種類多樣性、更新換代快等特性，非常適合電商銷售。但一組尷尬的數據揭示了這繁榮背后的困局，根據艾瑞的數據推算，中國化妝品網購的滲透率已經超過20%，而信息咨詢公司歐睿則表示來自網絡的零售額只占中國化妝品零售總額的3.1%。為何艾瑞與歐睿的統計數據相差如此之大？剔除統計本身的誤差，二者的差別恰好能夠反映出化妝品電商的“原罪”。

傳統零售行業統計渠道銷量時，多以品牌商官方渠道統計的流水為準。而電商在統計銷量時，直接選取了電商零售終端的銷量。只有以正規渠道流入電子商務的銷量才會被傳統統計納入到電子商務渠道里面去。

這種數據讓中國的化妝品電商們面臨兩個尷尬的答案，要么承認渠道串貨，要么承認以下單數目直接替代銷售額。現在看起來，兩種都存在。

這或許和化妝品的屬性有關，和其他傳統零售行業不同，化妝品的真假難以直接分辨，品牌商只有用相對封閉的流通渠道即品牌商——經銷商——專柜的方式來進行自我保護。所以***不愿或少量供貨給線上，而已經被歸屬為快消品的化妝品卻需要經常補貨。另外，化妝品本身就是一個暴利行業，品牌推廣和渠道費用在化妝品價格中的占比，一直居高不下，所以品牌商對渠道和價格的把控較其他商品更嚴格，欲望也更強烈。這導致化妝品線上渠道的定價權薄弱，利潤更是沒得保證。

在上市當天，聚美優品拉來幾個消費者以及化妝品代表站臺，也試圖在**方面做出努力。而陳歐在接受電話連線時也表示：“化妝品電商天然容易招致懷疑；上市后將受到嚴的它律，也會加強自律；會與更多知名品牌建立合作、獲得更多信任。”

電商集體上市

目前國內電商企業赴美上市僅有麥考林、當當網、蘭亭集勢、唯品會四家，不過此次聚美優品上市拉開了赴美上市的大幕，阿里巴巴、京東、美團網等電商企業也已或試圖登陸美國資本市場。

根據中國電子商務研究中心的報告顯示，2013年中國網絡零售市場交易規模達18851億元人民幣，較2012年13205億元同比增長42.8%，占到社會消費品零售額的8.04%。中研普華的研報則顯示，約60%的網絡消費取代了線下零售，其余的40%則是如果沒有網購就不會發生的新增消費，這意味著網絡銷售市場具有很強的新增消費能力。再加上移動互聯網的發力，移動端的網絡購物市場正處于井噴階段，其中，移動端的用戶去年增長了160.5%，移動端的購物市場增長了271.6%。

但此次聚美優品上市后的股價波動，或許意味著電商仍將受到假貨問題影響。

有網友注意到，聚美成立之初宣稱對假貨“假一賠三”，但目前僅剩下“30天拆封無條件退貨”的退賠承諾。假貨問題，既涉及用戶的忠誠度與體驗問題，也涉及整個品牌的商譽，尤其美國的集體訴訟機制有利于向消費者傾斜，假貨問題更容易被質詢。

事實上，假貨問題一直困擾著整個中國電商圈，尤其是涉及**折扣類商品的時候。在這波電商上市高峰中，淘寶一直被認為是假貨的重災區，聚美優品在未來一段時間的表現，或許會成為阿里上市的風向標。

而更要引起電商們注意的是，阿里巴巴集團的IPO交易規模將十分龐大，或許會吸納超級多資金轉場，這也會對其他電商企業造成沖擊。

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